기업의 가치 평가 방법 | 주가 배수와 수익률

기업의 가치 평가 방법 - 주가 배수와 수익률

출처: 나. 뇌동매매는 그만. 가치는 도구로 평가하자.

 

주가 배수

 

1.  PSR(Price to Sales Ratio): 주가매출액비율

현재 주가를 주당 매출액으로 나눈 지표. 기업의 수익성에 따라 1달러당 매출의 가치가 적을 수도 있고 많을 수도 있다.(ex. 이윤 폭이 낮은 사업(소매점 등) < 이윤 폭이 높은 사업(소프트웨어 등). 보통 이윤 폭이 낮은 사업이 PSR이 적다.) 따라서 동종업계끼리 비교할 때 PSR을 사용한다. 일시적으로 이윤이 떨어진 기업이나 이윤이 크게 개선될 여지가 있는 기업들을 볼 때(PER보다 PSR을 활용하는 케이스) 산업 평균대비, 동종업계 회사대비 PSR이 낮으면 주가가 싸다고 보면 된다.(저평가)

 

2. PBR(Price to Book Ratio): 주가순자산비율 / 금융 서비스 산업 분석 시 유용

현재 주가를 자기자본(순자산 가치)으로 나눈 지표. 수익이나 현금흐름의 1달러가 똑같은 두 회사가 있다 해도 자기자본을 구성하는 내용은 완전히 다를 수 있다.(ex. 제조업 < 서비스업. 보통 실제 자기자본이 많은 제조업이 PBR이 적다.) 따라서 동종업계끼리 비교할 때 PRB을 사용한다. 산업 평균대비, 동종업계 회사대비 PBR이 낮으면 주가가 싸다고 보면 된다.

※ 경제적 해자는 자기자본에 포함되지 않으므로, PBR 지표에 포함되지 않는다. 따라서 PBR이 높아 보이는데 ROE가 월등히 더 높다면 경제적 해자가 있을 가능성이 있으니 적정 가격인지 다시 한번 확인해 볼 필요가 있다.

※ 단, PBR에는 권리금도 포함될 수 있으므로, 권리금은 빼고 PBR을 계산해보는 것이 좋다.

※ PBR이 비정상적으로 낮다면 자기자본에 문제가 있을 수 있다.(부실 채권 등)

 

3. PER(Price-to-Earnings Ratio): 주가수익비율(P/E)

현재 주가를 주당 순이익(기업의 수익을 발행된 주식 수로 나눈 값)으로 나눈 지표. 수익 결과나 추정 값 정보는 쉽게 구할 수 있으니, 나만의 기준을 설정하여 주당 순이익(E) 기준을 세워보자.(어느 회계연도의 수익을 기준으로 PER을 구해볼지,  매해 평균 수익, 경기 호황/불황일 때, 예상 추정 연수익 등 다양하게 고려해서 추정 근거를 명확하게 세워야 자신의 가치평가의 기초로 삼을 수 있다.)

- PER 비교 항목: 1) 경쟁사, 2) 업계평균, 3) 전체 시장, 4) 해당 회사의 다른 시기

- PER 비교 시 고려사항: 1) 위험성, 2) 성장성, 3) 자본이익률, 4) 경쟁력

- 이 블로그의 '가치 평가 고려 요소를 활용한 저평가 주식 매수하기'를 참고하자.

위 비교 결과 PER이 낮으면 주가가 싸다고 보면 된다. 단, PER만 보지 말고 해자 여부, 자본이익률, 성장성(고려사항) 등을 고려해서 유리하다면 PER이 살짝 더 높더라도 매수 적기일 수도 있다.

 

4. 현금흐름 주가 배수 / 순익에 비해 현금을 많이 버는 기업 분석 시 유용

현재 주가를 영업현금흐름으로 나눈 지표. 얼마나 많은 현금이 들어가고 나오는지 보여줌으로써 회사의 이익 잠재력을 파악할 수 있다. 특히 구독 기반 산업은 수익보다 현금흐름이 높기 때문에(구독료 선지불 시스템) PER을 사용하면 주가가 비싸 보일 수도 있어서 영업현금흐름 기준으로 보면 합리적이다.

※ 단, 현금흐름은 감가상각을 고려하지 않으므로 물리적인 자산이 많은 기업을 분석할 때에는 수익성이 과장될 수 있음을 고려해야 한다.

 

수익률

다른 자산 투자(채권) 투자 성과와 비교해볼 수 있다.

 

1. 이익수익률

PER을 거꾸로 뒤집어서 주당 순이익을 주가로 나눈 지표.(ex.PER이 20이면(20/1) 해당 주식은 이익수익률이 5%) 물론 이익수익률은 기대이지 보장이 아님.

 

2. 현금수익률

회사가 모든 부채를 갚고 잉여현금흐름을 유지했을 때 얻는 현금수익. (잉여현금흐름(공시)+순지급이자(공시))/(기업가치=자기자본(시총)+장기부채-대차대조표상의 모든 현금). 부채까지 포함해서 자본을 보기 때문에 이익수익률보다 좋은 척도이다.

 

→ 위 도구들을 여러개씩 활용하여 저평가 주식을 찾자. 아주 신중한 연습이 아주 많이 필요하다!