기업의 경제적 해자 판단 3단계 그 후 | 가치 평가 고려 요소를 활용한 저평가 주식 매수하기

기업의 경제적 해자 판단 3단계 그 후, 가치 평가 고려 요소를 활용한 저평가 주식 매수하기

출처: 나. 이탈리아 아씨시 로카 마지오레 성 요새

 

- 부자를 만드는 주식투자의 공식, 경제적 해자를 읽고(by 팻 도시) 결론.

 

"경제적 해자를 가진 회사를 찾고, 해자 유무를 판단하고, 해자의 경쟁력(너비)와 지속성을 추측하자."

1. 회사가 과거에 상당한 자본이익률을 달성했는가?

가능한 한 장기간에 걸친 자본이익률을 봐야 한다.(ROA, ROE, ROIC) 1~2년 정도 자본이익률이 낮았다고 해도 해자가 없는 것은 아니다. 자본이익률은 높을수록 좋다. 반대로 재무 레버리지는 낮을수록 좋다. 약 10년간의 재무 데이터를 보자. 과거에 낮은 자본이익률을 달성한 기업이 앞으로 더 나은 자본이익률을 달성할 소지도 있지만, 본질적으로 사업 변화가 있지 않는 이상 일반적인 케이스가 아니므로 투자 시점에서는 이런 회사는 해자가 없다고 볼 수 있다.
- 이 블로그의 '기업의 수익성 추측 방법'을 참고하자.
 

2. 경쟁력이 있는가?

경쟁 회사를 제치고 초과이익을 얻을 수 있었던 회사인지, 그렇다면 그 이유를 밝혀봐야 한다.(그게 곧 같은 수익이 미래에도 지속될 수 있는 가능성의 근거가 된다.)
 
※ 경쟁력 유무 여부를 확인할 수 있는 도구
- 브랜드, 특허, 전환비용 등 이 블로그의 '기업의 경제적 해자 분석 도구'를 참고하자.
 

3. 경쟁력이 있다면 얼마나 지속될 것인가?

해자의 너비도 회사마다 다르다. 너무 세밀하게 분석할 필요는 없지만, 해자의 너비가 넓은지(얼마나 오랫동안 지속될 수 있는지) 추측해볼 필요가 있다.
 

"실제 투자 시, 주식의 가치보다 낮은 가격에 거래될 때를 기다렸다가 매수하자."

투자 주식 금액이 미래 ROI(투자자본이익률)에 중요한 영향을 미친다. 가치보다 낮은 가격에 주식을 사야한다. 고로, 가치평가를 꼭 해보자. 가치평가는 부정적인 투기 수익의 위험을 최소화할 수 있게 해주어 투자 성과에 좋지 않은 결과를 가져올 가능성을 낮춰준다.(가치평가에 주의 기울임으로써 회사 재무 성과에 대한 미래 투자수익을 예측할 수 있고, 예측 불가능한 것(시장의 분위기)에 휩쓸리는 영향을 덜 받을 수 있다는 뜻)
 

가치평가시 중요한 고려 요소

1. 추정 미래 현금흐름의 실제 실현 가능성(위험성)
2. 예상 현금흐름의 크기(성장성)
3. 사업 유지를 위한 필요 투자 규모(자본이익률)
4. 잉여이익을 창출할 수 있는 기간(경제적 해자)
※ 가치평가 도구에는 주가 배수, 수익, 내재가치가 있다. 이중 두 가지 이상을 적용해 보며 가치평가를 해볼 때 고려하자.
- 이 블로그의 '가치평가 유형과 방법'을 참고하자.
 
※ 투자 수익에 집중하는 주식 수익에 영향을 주는 요인 - 투기 수익
훌륭한 수치의 자본이익률에도 주식 가격이 안오르거나 반대일 수도 있는데, 투기수익(시장의 분위기)의 영향을 받아 PER이 급등, 급락할 수 있기 때문이다.